Medición del riesgo de renta variable mediante modelos internos en solvencia II

  1. Durán Santomil, Pablo
  2. Otero González, Luis
  3. Redondo López, José Antonio
  4. Vivel Búa, Milagros
Revista:
Investigaciones europeas de dirección y economía de la empresa

ISSN: 1135-2523

Ano de publicación: 2012

Volume: 18

Número: 1

Páxinas: 53-68

Tipo: Artigo

DOI: 10.1016/S1135-2523(12)60060-4 DIALNET GOOGLE SCHOLAR lock_openDialnet editor

Outras publicacións en: Investigaciones europeas de dirección y economía de la empresa

Resumo

Este trabajo se centra en la elaboración de un modelo interno para el riesgo de renta variable en Solvencia II. Para ello, se han utilizado datos mensuales de la serie de Ibex 35, Cac-40, Ftse- 100 y Dax del periodo Enero de 1992 a Diciembre de 2008. Se han ajustado por máximo verosimilitud el modelo de rendimientos normales sobre el que se sustenta el modelo estándar de QIS4, frente a la mixtura de normales y un modelo de cambio de régimen de Markov. Los modelos analizados son comparados en función de criterios de parsimonia y en base a la normalidad de los residuos generados. Posteriormente se analiza la determinación de capital resultante de los distintos modelos frente al resultante de aplicar la fórmula estándar del QIS4. Los resultados obtenidos muestran que los capitales necesarios para soportar el riesgo de renta variable son dependientes de la especificación empleada.

Referencias bibliográficas

  • AKAIKE H. " Information Theory and an Extension of the Maximum Likelihood Principle" . The Second International Symposiumon Information Theory 1973, 267-281. Akademiai Kiado, Hungary. N. Petrov, F. Csake (Eds.).
  • BLACK F., SCHOLES M. " The Pricing of Options and Corporate Liabilities" . The Journal of Political Economy 1973, 81(3):637-654.
  • BOLLERSLEV T. " Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity" . Journal of Econometrics 1986, 31(3):307-327.
  • BOX G.E.P., JENKINS G.M. Time Series Analysis: Forecasting and Control 1976, Holden Day, New York.
  • CEIOPS (2007): Calibration of the underwriting risk, market risk and MCR. CEIOPS- FS-14/07.
  • CEIOPS (2008): QIS4 Technical Specifications. MARKT/2505/08.
  • CEIOPS (2010): QIS5 Technical Specifications.
  • CHAN W.S., CHEUNG S.H., ZHANG L.X., WU K.H. " Temporal Aggregation of Equity Return Time-Series Models" . Mathematics and Computers in Simulation 2008, 78(2-3):172-180.
  • COMISIó N DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS (2007): Propuesta de Directiva del Parlamento Europeo y del Consejo sobre el seguro de vida el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio Solvencia II.
  • ENGLE R.F. " Autoregressive conditional heteroskedasticity with estimates of the variance of UK inflation" . Econometrica 1982, 50(4):987-1008.
  • HAMILTON J.D. " A New Approach to the Economic Analysis of Non-stationary Time Series." . Econometrica 1989, 57(2):357-384.
  • HAMILTON J.D. Time Series Analysis 1994, Princeton University Press, Princeton.
  • HARDY M.R. " Stock return models for segregated fund guarantees" , Segregated Funds Symposium Proceedings 1999, Canadian Institute of Actuaries.
  • HARDY M.R. " A Regime Switching Model of Long-Term Stock Returns. North American Actuarial Journal 2001, 5(2):41-53.
  • HARDY M.R. Investment Guarantees; Modeling and Risk Management for Equity Linked Life Insurance 2003, Wiley, New York.
  • JARQUE C.M., BERA A.K. " Efficient Tests for Normality, Homoscedasticity and Serial Independence of Regression Residuals" . Economics Letters 1980, 6:255-259.
  • JARQUE C.M., BERA A.K. " A Test for Normality of Observations and Regression Residuals" . International Statistical Review 1987, 55(2):163-172.
  • KLEIN G.E. Discussions of Paper " A Regime-Switching Model of Long-Term Stock Returns" . North American Actuarial Journal 2002, 6(1):171-173.
  • KLUGMAN S.A., PANJER H.H., WILLMOT G.E. Loss Models: From Data to Decisions. Tercera Edición 2008, John Wiley & Sons, New York.
  • LINTNER J. " The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets" . Review of Economics and Statistics 1965, 47(1):13-37.
  • MARKOWITZ H. " Portfolio selection" . Journal of Finance 1952, 7(1):77-91.
  • MARKOWITZ H. Portfolio selection: Efficient diversification of investments 1959, John Wiley& Sons, New York.
  • MOSSIN J. " Equilibrium in a Capital Asset Market" . Econometrica 1966, 34(4):768-783.
  • PARLAMENTO EUROPEO Y CONSEJO (2009): Directiva 2009/138/CE sobre el seguro de vida, el acceso a la actividad de seguro y de reaseguro y su ejercicio (Solvencia II).
  • SCHWARZ G. Estimating the dimension of a Model. The Annals of Statistics 1978, 6:461-464.
  • SHARPE W. " Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk" . Journal of Finance 1964, 19(3):425-442.
  • TAYLOR S.J. Modeling Financial Time Series 1986, Wiley, New York.
Fonte de datos: Dialnet