A crise global e o impacto sobre a economia real europeiaanálise do efeito riqueza e o papel do Banco Central Europeu

Abstract

La crisis financiera global representa el colapso más grave de las últimas décadas, presentándose como una amenaza al crecimiento económico de las principales economías. El fuerte impacto de la crisis nos lleva a importantes reflexiones. Primero, en la identificación y el análisis de sus causas. Segundo, en torno a los posibles canales de transmisión que se trasladan del campo financiero al sector real de la economía. Tercero, en torno al papel de los bancos centrales durante la gestión de la crisis global. Bajo este contexto, este trabajo trata de cumplir un triple objetivo, dividido en tres partes principales. En la primera parte se presenta el marco teórico sobre la génesis de la crisis así como se desarrolla una reflexión analítica sobre los elementos determinantes, clasificados como factores inmediatos y estructurales. La segunda parte, de naturaleza teórico-empírica, tiene como objetivo evaluar el impacto que la crisis produce en la economía, con el análisis del canal del efecto riqueza, en un contexto marcado por las intensas restricciones de crédito. Por lo tanto, se analiza la evolución de los niveles de la riqueza y el efecto resultante sobre el consumo privado, utilizando macro-datos agregados de diez países de la Eurozona durante el período trimestral 2000-2010. En síntesis, los resultados sugieren la existencia de un efecto riqueza positivo y significativo sobre el consumo. Además, se constata un predominio del efecto riqueza financiero sobre el inmobiliario, revelando una mayor sensibilidad del consumo ante las variaciones de los activos financieros. A continuación, en la tercera parte es desarrollado un análisis crítico en torno al papel del Banco Central Europeo (BCE) en respuesta a la crisis, examinando hasta que punto sus medidas políticas previenen o no crisis futuras. Adicionalmente, se consideran otras cuestiones relacionadas con el BCE, los precios de los activos y la estabilidad financiera. En general, se concluye que todas las medidas empleadas por el BCE tienen, hasta el momento presente, efectos bastante limitados en el sentido de resolver las causas inmediatas y, sobretodo las causas estructurales apuntadas en este trabajo. Si bien es cierto que, de acuerdo con las causas estructurales, muchas medidas quedan fuera del alcance de la política monetaria.